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亚眠VS安格斯:機構強推2019年11月6日號稱搖錢樹的六股(附股)

亚眠圣母院大教堂平面图 www.jhjygt.com.cn 2019-11-5 15:21| 發布者: adminpxl| 查看: 1642| 評論: 0

摘要: 機構強推2019年11月6日號稱搖錢樹的六股(附股):韋爾股份(603501):豪威完成交割 新品推廣進展順利;海爾智家(600690)2019年三季報點評:內銷空調+卡薩帝環比改善 物流出表凈利率大幅提升;韻達股份(002120):成本 ...
韋爾股份(603501):豪威完成交割 新品推廣進展順利

事件:公司日前發布2019 年三季度報告,公司前三季度營收94.06億,同比上升39.93%,歸母凈利潤1.35 億元,同比下降45.4%扣非歸母凈利潤0.62 億元,同比下降74.4%。其中第三季度營收3.7 億元,同比上升6.03%,歸母凈利潤0.59 億元,同比下降33.83%。

半導體分銷低迷影響延續,業績下降趨勢放緩。由于2018 年前三季度半導體行業需求的爆發式增長,公司業績在2018 年前三季度漲幅較大。2019 年由于貿易 摩擦和終端客戶需求疲軟的影響,半導體分銷行業的毛利率也逐漸回調。公司2019 年前三季度的凈利潤同比下降45.5%,主要受半導體分銷業務的銷售收入下降影響。然而,相比于2019 年上半年的業績情況,公司Q3 營收同比增長6.03%,凈利潤同比下降速度放緩,呈現趨穩態勢。

加大研發投入,半導體設計業務穩步推進。2019 年以來,公司不斷加大研發投入。2019 年上半年,公司研發投入 0.91 億元,同比增長38.45%;其中,半導體設計業務研發投入占半導體設計業務銷售收入比例為15.89%。2019 年公司在電源管理芯片、TVS 和MOSFET 等領域取得了突出成就,預計2020 年受益于5G 換機潮和國產替代的推進,公司將進一步提升市場占有率,半導體設計業務將給公司業績帶來巨大的增長潛力。

豪威資產完成交割,新品推廣進展順利。2018 年8 月,公司以發行股份的方式購買豪威科技 85.53%股權,目前已經完成交割。豪威科技作為CIS 的國際一流企業,本次并購后也將受益于公司的分銷網絡。

豪威在2019 年先后推出了48M、OV12D2Q 等具有強競爭力的新產品,展示出深厚的技術積淀,與之前的老產品相比,新產品在單價和利潤率方面均有較大幅度的提升。我們認為在國產替代和索尼競品單價較高的背景下,有望獲得快速推廣,從而為公司帶來業績提升。

投資建議:預計公司2019 年 - 2021 年的凈利潤分別為9.89 億元、20.27 億元、26.80 億元,維持買入-A 的投資評級。

風險提示:CMOS 新產品推廣不及預期、豪威整合管理不順利

海爾智家(600690)2019年三季報點評:內銷空調+卡薩帝環比改善 物流出表凈利率大幅提升

投資要點:

三季報表現符合預期。公司前三季度實現收入1489 億元,同比增長7.72%,實現歸母凈利潤78 億元,同比增長26.16%,其中處置物流股權貢獻歸母凈利潤14.4 億元,剔除后扣非利潤增幅5.65%。單三季度公司實現收入499.16 億元,同比增長4.6%,剔除三季度物流出表因素,同口徑7-9 月收入增幅為9.1%,與上半年基本持平;三季度歸母凈利潤受物流出表影響同比增幅較高95%,從扣非歸母凈利潤來看,同比增長在8.1%,高于上半年5%左右的增幅,利潤端環比明顯加快。

內銷空調經營改善、卡薩帝高端品牌增速加快。 1)內銷產品終端市場份額全線提升:前三季度海爾冰箱、洗衣機、空調、熱水器、廚電線下零售額份額分別提升1.4、2.7、0.7、1.9、0.8 個pcts,線上分別提升1.9、1.3、0.1、1.5、1.1 個pcts??ㄈ廴徑仍鏊倜饗約涌歟呵捌諭俠鄹叨似放圃齔さ牟芤蛩氐玫澆洗蠡航?,三季度收入增速重回40%以上,其中冰洗保持市場份額絕對引領,空調業務價格重新定位后實現有效突破,萬元以上份額接近翻番增長達10%,1.5 萬元以上市場份額41%;2)外銷收入增速環比上半年進一步加快至25%,其中北美、歐洲、南亞、東南亞、日本、澳新、中東非分別增幅11.6%、224.5%、14.1%、22.4%、9.7%、3.2%、9.2%。即使剔除并表Candy 影響,外銷收入增速也有13%左右,表現出海外市場持續增長的韌性。

物流出表大幅提振凈利率,三季度預收款大幅改善。1)公司三季度單季毛利率同比提升0.73 個pcts 至29.06%,預計原材料成本下降、增值稅稅率下降、物流業務出表三方面有所貢獻。從費用端來看,單三季度公司銷售費用率基本與去年同期持平,管理費用率、研發費用率和財務費用率小幅提升0.22、0.40 和0.27 個pct,此外受處置物流股權影響,投資收益凈增長38 億元,綜合帶來歸母凈利率提升2.4 個pcts 至5.25%。2)公司前三季度經營活動產生現金流凈額90 億元,依然高于同期凈利潤總額;資產負債表方面,應收賬款及票據同比下降12.6%,存貨同比提升20%,合同負債(=預收款)同比大幅提升51%,或表明四季度終端銷售信心充分。

盈利預測與投資評級。我們維持公司2019-2021 年凈利潤預測為82.8 億元、96.0 億元和111.5 億元,分別同比增長11%、16%和16%,對應每股收益分別為1.30 元、1.51 元和1.75 元,對應動態市盈率分別為13 倍、11 倍和10 倍。公司目前在手類現金資產(貨幣資金+其他流動資產+交易性金融資產)合計414 億元,股價安全邊際高。公司全球化布局前瞻,外貿摩擦影響較小,繼續維持“買入”投資評級。

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