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亚眠教堂建筑特点不包括:2019年11月5日周二券商評級可大膽加倉搶籌9股

亚眠圣母院大教堂平面图 www.jhjygt.com.cn 2019-11-4 15:44| 發布者: adminpxl| 查看: 1628| 評論: 0

摘要: 2019年11月5日周二各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的9支股票:偉明環保、新鳳鳴、兆馳股份、中信建投、中科軟、烽火通信、上?;?、陜西煤業、美凱龍。 ...
美凱龍(601828)2019年三季報點評:自營賣場穩健增長 新零售轉型持續推進

投資要點:

公司公告2019 年三季報,歸母凈利同比下降9.1%,基本符合預期。2019 年1-9 月實現收入118.24 億元,同比增長18.3%,歸母凈利37.83 億元,同比下降9.1%,扣非歸母凈利23.12 億元,同比增長5.1%;其中19Q3 實現收入40.67 億元,同比增長12.4%,歸母凈利10.78 億元,同比下降3.9%,扣非歸母凈利5.99 億元,同比下降6.3%。

自營賣場收入穩健增長,委管業務增速略有放緩。自營業務:自有物業門店擴張驅動收入增長。2019 年1-9 月公司自營業務(含合營聯營商場)實現收入62.59 億元,同比增長8.4%,毛利率同比提升2.2pct 至79.3%;自有物業商場受益經營面積同比增加13.4%,實現收入49.94 億元,同比增加9.1%。公司經營自營商場85 家,較年初增加5 家,其中自有物業53 家、租賃28 家、合營4 家;儲備項目32 家,其中自有物業22 家、租賃物業10 家。委管業務:2019 年1-9 月收入32.9 億,同比增長18.4%(Q3 增長9.5%),毛利率同比提升7.6pct 至68.2%。截止2019 年9 月末,公司已取得土地使用權證/已獲得地塊的儲備項目360 個,整體儲備項目較為豐厚。另外2019 年公司通過收購山東銀座,在山東區域新增12 家家居賣場。

銷售費用及財務費用率上升,利潤增長承壓。2019 年1-9 月期間費用率(含研發費用)同比增加4.09pct 至36.61%,其中,銷售費用率同比增加1.43pct 至12.81%,主要系公司業務規模擴張,開業商場數量增多,廣告投放及宣傳力度加大所致;財務費用率同比增加2.02pct 至13.83%,主要系2018 年下半年公司新增融資致使有息負債規模上升,以及市場借款利率上升所致,截止2019 年三季度末,公司資產負債率60.67%,較年初增長1.53pct。

牽手阿里巴巴,公司新零售轉型持續推進。公司引入阿里巴巴作為戰略投資者,與國內兩大互聯網巨頭強強聯合,在家居領域開啟新零售的全新時代,重構家居零售行業的商業模式。強強聯合,傳統家居賣場借力互聯網對沖客流分散壓力,提升運營效率。1)新零售驅動傳統賣場模式升級,對沖其他渠道對客流的分散壓力。隨著家居行業競爭的日益激烈,在家居品牌店、獨立店、商超店、設計師門店以及整裝渠道的競爭中,傳統賣場運營模式的優勢受到挑戰。傳統賣場與阿里巴巴等互聯網巨頭合作,主動擁抱“新零售”時代,通過抓住互聯網產業鏈的大數據和資源優勢,最大限度地改造門店,提升零售渠道的競爭力,使傳統零售業快速適應個性化、體驗式消費,開啟新零售+互聯網時代的新引擎。2)新零售轉型有望進一步提升公司賣場運營效率。傳統家居賣場僅僅作為家居產業鏈中的渠道方,未來公司可通過前端互聯網流量對接,面向消費者的大數據分析,營銷將更為精準,后端物流配送及供應鏈管理協同,提升整體運營效率。

行業龍頭,先發優勢構建突出品牌優勢;持續創新為家具品牌提供全方位引流,提升服務附加值,維持增持。公司以自營模式鞏固一二線城市,鎖定優質地段,占有先入者優勢;以委管模式拓展三四線城市,以輕資產模式快速擴張。自營+委管雙輪驅動,鞏固市占率第一地位。我們維持2019-2021 年歸母凈利潤的盈利預測至47.6 億元、52.2 億元和57.2億元,歸母凈利對應PE 為8/7/7,維持增持評級。

陜西煤業(601225):新建礦投產穩定產量 且貿易煤銷售增長 公司三季報業績平穩

事件:公司10 月31 日公告2019 年三季報,報告期內,公司實現營收507.55 億元,同比增長23.4%,歸母凈利潤90.83 億元,同比上升2.47%。公司三季度單季度歸母凈利潤32.12 億元,環比二季度的30.97 億元上升3.72%,比去年同期上升7.35%。業績基本符合市場預期。

投資要點:

產地產量回升致售價回落,貿易煤銷售繼續發力。報告期內公司煤炭產量8352 萬噸,同比增4.32%;煤炭銷量1.23 億噸,同比增長20.98%。三季度單季公司煤炭產量2982 萬噸,環比二季度的2974 萬噸增長0.27%;煤炭銷量4611 萬噸,環比二季度的4347 萬噸增長6.09%。新礦投產,公司煤炭產量穩步增長;且公司繼續增加貿易煤銷售,使得全公司煤炭銷量同比大幅增長。1-3 季度公司煤炭平均售價395.54 元/噸,同比上漲2.68%;噸煤成本222.77 元/噸,同比上漲21.73%;噸煤毛利172.77 元/噸,同比下降14.56%。

三季度單季,公司煤炭平均售價367.3 元/噸,環比二季度的405.49 元/噸下降9.42%,同比下跌4.75%;噸煤成本250.66 元/噸,環比二季度的184.17 元/噸上升36.1%,同比上升25.06%。隨著陜西地區煤炭產量有所修復,市場供給回升,使公司售價有所下降;而自從2018 年8 月1 日起實行礦山地質治理恢復與土地復墾基金,公司成本增加。

小保當一期采礦權開始攤銷,管理費用增加。公司期間費用57.6 億元,同比增加6.34 億元,同比增幅12.38%,其中管理費用37.77 億元,同比增長5.07 億元,同比增幅15.5%,主要原因是小保當礦業轉入經營期采礦權開始攤銷,以及紅柳林礦業、張家峁礦業計提耕地占用稅;銷售費用19.01 億元,同比增加1.21 億元,同比增幅6.81%;財務費用7813.97萬元,同比增加449.16 萬元,同比增幅6.1%。

浩吉鐵路通車,有望增厚小保當煤礦效益。公司當前權益產能6052 萬噸/年,小保當一二期合計核準產能2800 萬噸,權益產能1680 萬噸,小保當一號上半年已進入聯合試運轉,小保當二號礦(產能1300 萬噸/年)已取得開工備案批復,有望于下半年投產。浩吉鐵路已于9 月底通車,與公司小保當礦臨近的靖邊站預計可獲得運力500 萬噸/年,通過浩吉鐵路至湖北較汽運費低60-80 元/噸,較“海進江”低約35 元/噸,至湖南較汽運低100元/噸,較“海進江”約低45 元/噸。由于母公司陜煤化集團控股的陜鐵物流參股10%,預計上市公司將獲得至少500 萬噸運力,預計可增厚小保當礦稅前利潤3.1 億元左右。

投資建議:由于煤價下滑,我們下調19-21 年公司盈利預測各10 億元分別至113.92 億元、109.54 億元和110.05 億元,預計EPS 為1.14 元、1.10 元和1.10 元,對應PE 為 7.4倍、7.7 倍和7.6 倍。公司過去三年分紅率分別為40%、40%和29%,假設19 年分紅率30%,根據我們預測的113.92 億元歸母凈利潤,公司將分紅34.18 億元,對應11 月1日847 億的市值股息率為4.03%,為較好避險標的。我們以中國神華在內的8 家行業公司作為可比公司,8 家公司19-21 年Wind 一致預期PE 均值為10.3 倍、10.2 倍、10.2 倍,公司還有28.4%、24.6%和25.3%的折價,因此我們維持公司“買入”評級。

風險提示:宏觀經濟下滑,下游需求下滑,公司銷量下降。

上?;?600009):3Q利潤增速放緩 看好衛星廳投產帶來免稅業務的進一步提升

事件:公司發布2019 年三季報,1-3Q 實現營收82.08 億元,同比增18.95%,歸母凈利潤39.95 億元,同比增27.19%,扣非后凈利潤39.49 億元,同比增25.74%,綜合毛利率54.80%,同比上升3.1pct,凈利率48.67%,同比上升3.16pct。分季度看,3Q 實現營收27.53 億元,同比增14.88%,歸母凈利潤12.95 億元,同比增15.73%,扣非后凈利12.99 億元,同比增16.07%,毛利率下滑0.69pct 至51.68%,業績略低于預期。

3Q 業務增速放緩,地區旅客同比下滑較大:公司前三季度業務量實現飛機起降38.52 萬次,同比增2%,旅客運輸量5791 萬人次,同比增3.63%,貨郵吞吐量263 萬噸,同比降6.26%。其中,國內、國際、地區旅客吞吐量同比+4.09%、+4.36%、-2.28%,航空業務維持低速增長。分季度看,3Q 旅客吞吐量1968 萬人次,同比增2.63%。其中,國內、國際、地區旅客吞吐量同比+3.74%、+4.59%、-12.98%。

3Q 毛利率微降,費用控制良好:公司1-3Q 營業成本增速11.32%,低于營收增速,提升毛利率3.1pct 至54.80%;費用率0.64%,同比上升0.12pct。分季度看,3Q 毛利下滑0.69pct 至51.68%,主要是由于三期擴建主體工程(衛星廳)、飛行區下穿通道及5 號機坪改造等9 月中旬投產轉固影響,3Q 固定資產增加118 億元,折舊成本同比增加。費用率同比上升0.12pct 至0.64%,整體費用管控良好。

衛星廳投產打開業務增長空間: 9 月中旬衛星廳正式投產,浦東機場旅客吞吐量將達到8000 萬人次,衛星廳投產將使靠橋率從50%提升至90%,有效改善機場運力效能。同時,免稅經營面積新增9062 平方米,達到16915 平方米,免稅香化商品在衛星廳免稅店將實現品類全覆蓋,有望增加出入境旅客的進店率,隨著旅客消費能力的不斷提升,免稅收入有望持續發力。

盈利預測:衛星廳投產或將面臨成本上行壓力,但我們依然看好公司作為國際樞紐機場的商業價值,隨著旅客結構持續優化,購買力增強為機場免稅業務提供發展前景,衛星廳投產將打開業務增長空間。預計2019-2021 年實現凈利潤54.36 億元、58.70 億元、67.12 億元,yoy 分別增長28.46%、8.00%、14.34%,EPS 為2.82 元、3.05 元、3.48 元,當前A 股價對應PE 分別為26 倍、24 倍、21 倍,對此給予買入的投資建議。

風險提示:經濟增速放緩、航空需求不及預期、免稅收入不及預期。

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