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亚眠与里昂:機構強推2019年11月4日號稱搖錢樹的六股(附股)

亚眠圣母院大教堂平面图 www.jhjygt.com.cn 2019-11-1 15:20| 發布者: adminpxl| 查看: 1681| 評論: 0

摘要: 機構強推2019年11月4日號稱搖錢樹的六股(附股):瀘州老窖(000568)三季報點評:中高檔酒齊發力 有望完成全年目標;紫光國微(002049)三季報點評:主營高增長 結構優化拉升毛利率;TCL集團(000100):逆風持續成長 柔 ...
瀘州老窖(000568)三季報點評:中高檔酒齊發力 有望完成全年目標

事件描述

公司晚間發布三季度業績公告稱,前三季度凈利潤37.95 億元,同比增長37.96%;營業收入114.77 億元,同比增長23.90%;基本每股收益2.591 元,同比增長37.97%。

事件點評

Q3 業績延續高增長,有望完成全年目標。2019 年是公司“十三五”

戰略三年沖刺期的決勝之年,公司將力爭實現營業收入同比增長15%—25%。2019 年前三季度實現營業收入114.77 億元,同比+23.90%,歸母凈利潤37.95 億元,同比+37.96%,其中單Q3 實現收入34.64 億元,同比+21.86%,歸母凈利潤10.46 億元,同比+35.50%,業績符合預期。分產品來看,預計Q3 高檔酒收入同比增速在30%以上,近期在召開的瀘州老窖國窖酒類銷售股份有限公司股東大會上,宣布2019國窖1573 單品成功突破百億(銷售口徑),同時宣布未來的3-5 年內,國窖1573 的目標是銷量突破200 億;中檔酒,特曲第十代產品會在11月全面上市,完成第9 代到第10 代的過度,由于三季度為第十代特曲全面上市做鋪墊,公司三季度放緩了老字號特曲發貨節奏,預計四季度有所改善,從而提升特曲在市場中的競爭力;低檔酒,預計同比持平。

產品結構升級,盈利能力不斷提高。2019 年公司前三季度銷售凈利率為33.35%,同比增加2.83pct,單Q3凈利率為29.93%,同比增加2.85pct,盈利能力不斷提高。具體來看:1)公司前三季度銷售毛利率81.07%,同比增加4.14pct,單Q3 毛利率為84.23%,同比增加2.76pct,主要在于中高端酒占比提升、增值稅率下調等,預計未來毛利率仍將持續增加;2)2019 前三季度銷售期間費用率26.39%,同比增加0.04 個百分點,其中銷售費用率為 19.20%,同比增加0.64 個百分點,主要在于廣告宣傳費及市場拓展費用、運輸和倉儲費的增加;管理費用率為4.69%,同比下降0.84pct,財務費用率為-1.33%,同比增加0.45pct。

另外從單季度來看,Q3 公司期間費用率為35.34%,同比下降0.27pct,Q3 銷售/ 管理/ 財務費用率分別為30.78%/5.69%/-1.61% , 同比-0.58pct/-0.27pct/+0.5pct,費用率相對穩定。

公司戰略明晰,營銷策略升級。公司戰略明晰,公司堅定實施競爭型 營銷戰略和大單品戰略,國窖1573 實現高動銷、高利潤的良性增長,瀘州老窖特曲和窖齡酒保持快速發展勢頭,頭曲、二曲成功實現復蘇,打響瀘州老窖“品牌復興”戰役。另外通過與“澳大利亞網球公開賽”

深度合作,連續舉辦“讓世界品味中國”全球文化之旅、“國際詩酒文化大會”、《孔子》《李白》文藝演出、“封藏大典”“高粱紅了”等品牌文化活動,品牌美譽度持續提高;推出歐美市場專屬產品明江白酒,成功布局海外市??;以傳統中式白酒為基礎的養生酒和年輕化、時尚化為主題的酒類產品持續創新、優化、升級,創新型產品矩陣得到鞏固。

投資建議

2019 年前三季度業績接近年度目標的上限,目前飛天茅臺缺貨仍然明顯,利好五糧液和老窖,全年有望實現量價齊升,另外腰部產品特曲經過近兩年調整,也開始發力,保障全年業績目標完成。預計2019-2021年公司歸母凈利潤為45.99 億、56.32 億、67.94 億,EPS 分別為3.14元、3.85 元、4.64 元,對應公司10 月31 日收盤價87.20 元,PE 分別為28 倍、23 倍、19 倍。維持“買入”評級。

存在風險

食品安全風險、宏觀經濟下行導致高端酒價格大幅下跌風險

紫光國微(002049)三季報點評:主營高增長 結構優化拉升毛利率

事件:紫光國微發布2019年三季報,報告期內實現營收24.9 億元,同比增長45.5%;實現歸母凈利潤3.7 億元,同比增長26.9%;實現扣非后歸母凈利潤3.8 億元,同比增長147.0%。

投資要點:

收入、費用向好,特種集成電路拉動毛利率攀升。1)收入端來看,前三季度營收同比增速45.5%,同比提升14.7個百分點,而毛利率高達35.8%,同比提升5.9個百分點。營收與毛利率同步上行的原因在特種集成電路和智能安全芯片兩項業務擴張帶來的業務結構優化,其中特種集成電路對毛利的拉動作用尤為明顯。2)費用端來看,營收增長帶來規模效應,導致銷售費用率下降0.4個百分點至3.4%,管理費用率也下降1.1個百分點至6.8%。但財務費用率上升0.7個百分點至0.5%,主要系美元兌人民幣匯率波動導致的匯兌損益所致。另一方面,公司加大研發投入,前三季度研發費用率提升1.5個百分點至5.5%。

市場擴張需求導致客戶賬期延長,現金流趨緊。截至前三季度末,應收賬款余額較年初增長53.1%,主要是公司為擴大集成電路市場份額以及增加備貨,適度延長了客戶賬期。此外,預付款項余額較年初增長117.7%,預付貨款和服務費呈現增長趨勢。對應至現金流層面,前三季度經營性現金流凈額為-2.4億元,較去年同期下降126.8%。整體來看,集成電路芯片的穩定出貨有望在四季度延續,部分應收賬款的逐步回款可加強公司現金流。

FPGA & 5G SIM 雙輪驅動,市場空間廣闊。公司在前三季度進一步強化FPGA領域優勢,旗下Titan、Logos、Compact等系列繼續推進產業化,已在通信、工控和消費類市場陸續批量出貨;同時基于28nm工藝的新一代FPGA產品研發順利,已完成功能與性能驗證工作,國產替代前景廣闊。另一方面,當前市場上已經推出超過18款5G終端,5G換機潮臨近的背景下,公司正加碼SIM卡安全芯片研發,鞏固龍頭地位以迎接5G超級SIM卡放量。

盈利預測與投資建議:預計公司2019-2020年的EPS分別為0.80、1.17元,對應的PE分別為63.70倍、43.56倍,維持“買入”評級。

風險因素: 5G商用不及預期,半導體國產化不及預期。

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