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战地一亚眠彩蛋:2019年9月25日周三券商評級可大膽加倉搶籌9股

亚眠圣母院大教堂平面图 www.jhjygt.com.cn 2019-9-24 14:38| 發布者: adminpxl| 查看: 11113| 評論: 0

摘要: 2019年9月25日周三各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的9支股票:華孚時尚、美亞光電、銀輪股份、周大生、瀘州老窖、中興通訊、海辰藥業、璞泰來、萬達電影。 ...
萬達電影:中期業績下滑,靜待市場回暖

上半年院線票房及觀影人數雙降拖累業績。

上半年全國電影市場票房311.7億元(剔除服務費為287.5億元),同比減少2.7%,觀影人次8.1億,同比減少10.3%。公司實現票房49.7億元,同比減少0.97%,觀影人次1.08億,同比減少9.36%,整體與行業持平。受院線票房收入下降、單銀幕產出下滑等因素影響,公司上半年業績低于此前預期。

公司延續此前的擴張策略,截至上半年末,公司擁有已開業直營影城617家,銀幕5,487塊,其中國內影城563家、銀幕5,015塊,境外影院54家,銀幕472塊。公司旗下擁有IMAX銀幕321塊、已開業杜比影院41家。上半年新開影院多數處于培育期,新建影城總體收益低于規劃預期。

上半年影視劇業務方面未有重磅產品。

萬達影視主導或參與出品并計入2019年半年度票房收入的包括《飛馳人生》、《熊出沒6》、《反貪風暴4》、《過春天》、《人間喜劇》、《絕殺慕尼黑》等多部影片。由于萬達影視主投、主控影片較少,部分影片票房低于預期,整體業績較去年同期出現較大幅度下降。下半年公司儲備項目較多,包括主投或參與投資制作的《沉默的證人》、《全職高手之巔峰榮耀》、《誤殺》、《烈火英雄》、《中國機長》等影片,及《空降利刃》、《激蕩》、《大時代》、《最好的時代》、《隱秘而偉大》等多部劇集。

風險提示

公司風險包括但不限于以下幾點:電影票房下滑風險;市場競爭風險;影院物業租賃風險。

投資建議

未來六個月,維持“增持”評級。 預計公司19、20年實現EPS為0.662、0.780元,以當前股價計算,PE分別為23.04倍和19.55倍。公司估值低于wind電影與娛樂行業的平均值。

公司是國內院線行業龍頭,擁有先進的連鎖院線管理服務模式,當前國內電影行業仍處于成長期,相關龍頭公司將持續分享行業增長帶來的利潤。我們看好下半年電影市場回暖及公司的影視產品儲備,看好公司長期發展戰略,維持“增持”評級。

璞泰來:靜待新增石墨化、碳化產能貢獻業績彈性

業績簡評

公司2019H1實現營業收入21.8億元,同比增長58%;實現歸母凈利潤2.64億元,同比增長2.6%;實現扣非歸母凈利潤2.40億元,同比增長8.5%;毛利率為26.9%,同、環比分別下降8.6pct、2.4pct。

分季度看,2019Q2公司實現營收10.3億元,同、環比分別增長43%、12%;實現歸母凈利潤1.35億元,同、環比分別增長4.7%、4.5%;實現扣非歸母凈利潤1.26億元,同、環比分別增長7.4%、10.6%;毛利率27.3%,同比下滑7.5pct,環比上漲0.8pct。業績基本符合預期。

經營分析

2019H1公司毛利率顯著下滑主要因為負極原材料價格上漲,而石墨化、碳化等新增降本產能尚未投產:公司業務涉及鋰電負極、涂布機、隔膜、鋁塑膜等,2019H1年負極占公司營收64%,貢獻利潤約1.8億元,占公司歸母凈利潤約69%,為公司業務重要構成部分。負極原材料針狀焦Q2價格維持高位,單噸凈利環比Q1維持穩定,同比出現大幅下滑,為導致公司利潤增速顯著低于營收增速的主要原因。

2019H2新增石墨化、碳化工藝投產有望恢復負極盈利能力,貢獻業績彈性:石墨化加工單噸價格約為1.8萬,占負極成本30%-40%?;詰綬延攀?子公司內蒙古興豐新增石墨化產能較山東興豐便宜約3500元/噸,較委外石墨化加工便宜5000-6000元/噸。內蒙古興豐石墨化已于上半年完成建設,隨產能逐步釋放,可恢復負極盈利能力。除此之外,公司新增碳化加工產能將取代部分外協加工,亦將對提升負極盈利能力起到積極作用。長期來看,焦類原料價格有望趨穩回落,且公司參股子公司振興炭材一期4萬噸煤系針狀焦已投料試產,將對降低原材料價格起到積極作用。

涂覆隔膜為公司第二增長極:報告期內,公司涂覆隔膜出貨2.4億平,同比增長850%;對應營收3.4億元,同比增長295%;對應凈利潤約為0.77億,同比增長991%。涂覆隔膜業務為公司第二增長極。

盈利調整與投資建議

考慮到行業高端負極產能釋放略超預期,競爭進一步加劇,調整公司2019-2021年歸母凈利潤至7.51億元(-17%)、9.51億元(-24%)、11.36億元(-23%),維持“買入”評級。

風險提示

產品出貨不及預期;負極毛利率持續下跌;新能源車增速不及預期。

海辰藥業:與NMS協調大幕拉開,創新+高端仿制+原料藥多輪驅動

公司業務布局全面向好,創新+高端仿制+原料藥多輪驅動: 2019年公司迎來創新元年,通過與 NMS 協調發展,引進首個創新藥項目 I111b,該渠道打通后創新活水將源源不斷,助力公司創新轉型。經過多年深耕細作,公司高端仿制藥研發迎來收獲季,蘭地洛爾、利伐沙班、替格瑞洛等一批潛力品種有望成為公司新的增長引擎。而現有品種保持穩中有升態勢。

2018年底公司原料藥子公司鎮江德瑞投產,2019H1實現收入 3759萬元,成長新的利潤增長點。同時在安慶規劃 160畝的原料藥及中間體生產基地,并成立原料藥子公司安慶匯辰,原料藥業務有望持續增長。當前公司各項業務全面向好,已成創新+高端仿制+原料藥多輪驅動格局。

收購國際優質創新資源 NMS,開啟創新和國際化進程: 2018年 3月公司參與收購意大利優質創新機構 NMS,目前持股約 16.84%,與控股股東合計持有約 44.88%股權。 NMS 成立于 1965年,創新積淀深厚,業務涵蓋藥物研發、臨床前 CRO、臨床 CRO 和 CDMO 等創新全產業鏈。其在靶點發現方面實力一流,歷史上發明多款重磅品種,如近期上市的康奈非尼和恩曲替尼等。公司與 NMS 協同大幕已經拉開, 首個引進的創新品種 IDH抑制劑項目已經落地。目前 NMS 的 A 輪融資接近尾聲, 獨立上市流程已經啟動,公司將受益于 NMS 上市帶來的估值提升。

現有產品布局廣泛,利尿劑和抗生素表現突出: 海辰藥業現有品種布局豐富,且以注射劑為主,短期內不受帶量采購影響。其中利尿劑、抗生素和消化類占比最高, 2018年合計占比 80%。利尿劑托拉塞米競品替代進入尾聲,但公司銷售量占比仍有提升空間,未來將保持 15%以上的增速,高于行業整體??股厝篤分址⒄骨繃Υ? 2019H1頭孢替安、頭孢西酮、替加環素銷售額增速分別為 19.88%、 102.13%、 55.15%,頭孢西酮作為新型一代頭孢,替加環素作為超級抗生素,競爭格局較好,未來放量趨勢均有望延續;消化類產品受超適應癥應用影響,近幾年呈緩慢下滑趨勢,但公司新獲批品種埃索美拉唑作為第二代 PPIs,有望憑借蘭索拉唑渠道快速放量,貢獻增量,帶動消化類產品觸底反彈。而抗病毒類、免疫調節類、心腦血管類現有品種預計保持穩定。

高端仿制藥研發管線豐富,迎來收獲季: 公司在研品種基本都屬于只有原研上市的潛力品種,均有望成為首仿或首批上市企業。從近期獲批或有望獲批的品種看: 長春西汀雖被調出醫保目錄,目前實際市場規模仍在 30億元左右,公司并無存量銷售,上市后將帶來純增量。 蘭地洛爾是一種新型高心臟選擇性β受體阻滯劑,未來市場空間在 5億元以上,公司大概率收獲首仿,預計 2019獲批上市后帶來可觀增量。 利伐沙班是全球首個口服 Xa 因子抑制劑, 2018年全球銷售額約 67.65億美元,國內樣本醫院銷售額 5.67億元,同比增長 35.82%,國內仍有巨大提升潛力。公司有望成為首批上市企業。 替格瑞洛作為更加新型的 ADP 受體拮抗劑, 2017年納入醫保后快速放量,具備替代氯吡格雷的潛力。公司預計將于 2020年上市,屆時將搶占一定市場份額。除此之外,公司后續布局還包括阿哌沙班、依折麥布、托伐普坦、達比加群酯、托法替布等全球重磅品種,高端仿制藥布局已步入收獲期,未來將保證每年有新品種上市。

盈利預測與投資評級: 公司各項業務全面向好,與 NMS 協同大幕拉開,創新和國際化進程開啟??悸塹焦競誦鈉分志浩誹媧餃胛采?我們將公司 2019-2021年 EPS 調整為 0.90元、1.17元和 1.48元(原預測分別為 0.94元、 1.19元和 1.48元),當前股價對應 2019年 PE 為 35.5倍,維持“推薦”評級。

風險提示: 1)核心產品納入帶量采購范圍:帶量采購首次中標品種在陸續落地, 2020年第二批品種開啟帶量采購,若涉及公司多個品種,則將對公司產生不利影響; 2)研發進度不及預期:目前公司有多個研發項目處于注冊程序,其中蘭地洛爾等有望近期獲批,但藥品審評受政策等不確定性因素影響存在落地時間推遲的可能; 3)并購整合不及預期:當前 NMS 已啟動首輪融資,支持在研項目,但后續仍有大量資金需求,若不能良好解決,將影響公司與 NMS 之間的整合與合作。

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