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亚眠主场:蛋氨酸現貨觸底反彈近10% 添加劑生產商曙光初現(受益概念股) ...

亚眠圣母院大教堂平面图 www.jhjygt.com.cn 2019-9-19 09:22| 發布者: adminpxl| 查看: 1235| 評論: 0

摘要:   數據顯示,中秋節前后蛋氨酸現貨均價維持小幅上漲格局,9月17日報17480元/噸,較9月初低點上漲390元/噸。固體蛋氨酸漲幅比較顯著,其中廣州、北京固體蛋氨酸9月17日較9月5日低點漲幅達9.5%。行業網站顯示,依據 ...
  數據顯示,中秋節前后蛋氨酸現貨均價維持小幅上漲格局,9月17日報17480元/噸,較9月初低點上漲390元/噸。固體蛋氨酸漲幅比較顯著,其中廣州、北京固體蛋氨酸9月17日較9月5日低點漲幅達9.5%。行業網站顯示,依據不同地區不同貨量,市場報價區間多在17.2-18元/公斤。希杰馬來西亞工廠8月、9月停產檢修,9月6日贏創廠家提高蛋氨酸報價至18.5元/公斤,市場關注增加,近日成交好轉,報價穩中小漲。

  另據了解,2019年8月份,山東省飼料總產量322.5萬噸,同比增長1.53%,環比增長4.2%;全省飼料工業月度總產值130.7億元,同比增長43.17%,環比增長48.2%。前8個月全省飼料總產量已經達到2358萬噸,比去年同期的2310萬噸持平略增2.1%,顯示飼料行業量價齊升,已經補齊了今年上半年生豬疫情導致的豬料下降缺口,基本恢復到去年非洲豬瘟以前水平。而隨著國家自上而下的扶持推廣,生豬養殖恢復值得期待。目前除泛酸鈣等少數品種盈利較好外,大部分蛋氨酸、賴氨酸、蘇氨酸等添加劑價格處于歷史低點,這些添加劑品種彈性較好,有望率先受益。

  相關上市公司有安迪蘇、新和成等。

【2019-08-10】安迪蘇(600299)2019年半年報點評:凈利潤同比增長 蛋氨酸行業格局改善或現曙光
    點評:1.凈利潤小幅增長。公司上半年銷售收入下滑主要原因為2019年上半年蛋氨酸和維生素A產品價格同比出現下滑。2019年上半年公司毛利率為35.32%,同比2018年同期毛利率小幅提升0.45個百分點,主要歸功于競爭力提升項目的開展、原材料成本降低,以及高利潤產品的貢獻。
    2.蛋氨酸行業格局改善或現曙光。蛋氨酸產能競賽初現暫停跡象,行業需求/產能比例有望在2021年進入拐點??悸塹椒侵拗砦劣跋煜?,禽類消費量上升有望帶動蛋氨酸需求上行,若國內蛋氨酸反傾銷成立,國內蛋氨酸進口量將出現快速下滑,供需關系有望好轉,未來價格重心有望上移。功能性產品維生素A由于BASF裝置故障,供給偏緊,價格仍將維持高位。
    3.不利形勢下特種產品收入和毛利潤仍保持正增長。在美國奶業?;形唇崾?、非洲豬瘟對中國市場負面影響的不利形勢下,公司在特種產品方面仍保持增長,公司報告期內特種產品收入同比上升4.00%,毛利同上升5.83%,收入增長主要歸功于公司不斷向市場推出新產品。
    4.股權注入估值合理,定價公允,利好中小股東權益。15%藍星安迪蘇營養集團有限公司股權有望注入上市公司,預估交易價格折合為上市公司每股價值約為8.63元/股,對應上市公司2018年24.7倍PE,1.7倍PB,考慮到目前蛋氨酸價格處于歷史底部,交易價格合理。
    估值與評級:考慮到蛋氨酸均價仍處于歷史底部,暫不考慮股權注入對業績的影響,我們下調公司19-20年業績預測,新增21年業績預測,即預計19-21年EPS分別為0.46、0.53、0.64元,按照可比公司估值,給予2019年26倍PE,對應目標價12.19元,維持“增持”評級。
    風險提示:蛋氨酸、維生素A價格大跌;養殖業需求下滑;丙烯、甲醇原材料價格大漲;安全生產風險;特種產品增長不及預期;公司新產能投放不及預期。

【2019-08-23】新和成(002001)2019年半年報點評:中報業績同比下滑Q2環比、同比改善
    公司發布2019 年中報,業績同比下滑,Q2 環比、同比改善
    公司發布2019 年中報,2019 年上半年公司實現營業收入38.67 億元,同比下降16.85%,實現歸母凈利潤11.56 億元,同比下降43.87%。Q2公司實現營業收入20.31 億元,同比增長26.51%,環比增長10.64%,實現歸母凈利潤6.45 億元,同比增長14.19%,環比增長26.33%。
    維生素價格下跌致營養品業績下滑,目前VA、VE 價格穩中向好
    分業務看,上半年營養品實現營收24.10 億元,同比下降21.52%,香精香料實現營收9.12 億元,同比下降16.83%,新材料實現營收3.13 億元,同比增長116.78%。盈利能力方面,上半年營養品毛利率為45.71%,同比下降24.74pct,香精香料毛利率為59.41%,同比提升1.07pct,新材料毛利率為27.03%,同比提升9.46pct。
    維生素價格同比下跌致公司營養品營收及毛利率下降。WIND 資訊的數據顯示,1H2019,VA 均價同比下跌64.28%,VE 均價同比下跌45.24%。單季度看,2019Q1,VA 和VE 的均價分別為374 元/公斤和40 元/公斤;2019Q2,VA 和VE 的均價分別為368 元/公斤和47 元/公斤,VA 價格趨于穩定,VE 價格底部回升。8 月16 日,ST 冠福發布公告,能特科技與DSM簽訂《股權購買協議》,交割完成后,益曼特VE 業務和石首能特全部業務相關設施、資產及營運升級至 DSM 規定的標準,VE 格局有望重塑。
    公司正步入新一輪資本開支期,靜候成果收獲期
    中報顯示,公司在建工程63.4 億元,環比持續增長,公司2018 年開始的新一輪產能建設周期,有望在2020 年開始為公司貢獻較大的業績增量。其中生物發酵項目進度為80%,營養品項目進度為85%,25 萬噸蛋氨酸項目達到預定可使用狀態預計在2021 年12 月。
    盈利預測與投資建議
    我們預計2019-2021 年公司每股收益分別為1.23 元、1.43 元、1.69元,對應當前股價市盈率為17.3 倍、14.9 倍、12.6 倍,維持公司合理價值為24.68 元/股的判斷,維持“增持”評級。
    風險提示
    公司主營產品價格大幅下滑;下游需求持續低迷;相關產品技術擴散風險;在建項目進展低于預期;重大安全、環保生產事故。

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