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亚眠甘冈:泛亞鎢產品拍賣價漲超四成好于預期 鎢業漲價潮呼之欲出(概念股) ...

亚眠圣母院大教堂平面图 www.jhjygt.com.cn 2019-9-18 07:21| 發布者: adminpxl| 查看: 1330| 評論: 0

摘要:   據媒體最新報道,泛亞2.83萬噸APT(仲鎢酸銨)庫存經過135輪出價,最終由洛鉬集團競拍成功,成交價32.68億元,每噸單價11.53萬元,大超市場預期。此前拍賣底價為24.48億元,每噸單價8.64萬元?! ∧殼癆PT市場主 ...
  據媒體最新報道,泛亞2.83萬噸APT(仲鎢酸銨)庫存經過135輪出價,最終由洛鉬集團競拍成功,成交價32.68億元,每噸單價11.53萬元,大超市場預期。此前拍賣底價為24.48億元,每噸單價8.64萬元。

  目前APT市場主流報價11.3萬-11.7萬元/噸。2.83萬噸APT存貨,相當于國內APT冶煉企業一個季度的產量。此次競拍成交價接近當前市場價?;粗と沃廄咳銜?,6月鎢價下跌主要因泛亞庫存要拍賣,全行業很多企業早已經清空庫存所致。目前企業手里有訂單,但無原料,需要補庫存,較高的拍賣價格有利于市場價格上漲。

  相關上市公司主要有章源鎢業、翔鷺鎢業、中鎢高新等。

【2018-08-23】章源鎢業(002378)2018年半年報點評:1H18業績低于預期;鎢價下行空間有限
    1H18 業績低于預期
    章源鎢業公布1H18 業績:營業收入9.4 億元,同比下降2.6%;歸屬母公司凈利潤1737 萬元,同比增加2.4x,對應每股盈利0.02元;扣非后歸母凈利潤1032 萬元,同比增加17%,低于預期,主要由于財務費用和資產減值損失超預期增加。2Q18 單季度公司收入4.7 億元,同比下降15.5%,環比下降0.4%,歸母凈利潤1073萬元,同比增加5.4x,環比增加62%。上半年和二季度業績同比改善的主要原因是是鎢產品價格上漲。
    評論:1)受益價格上漲。1H18 國內鎢精礦均價11.2 萬元/噸,同比+42%,國內APT 均價17.5 萬元/噸,同比+10%。2)毛利率改善。1H18 公司綜合毛利率同比增加4.3ppt 至16.5%,其中仲鎢酸銨+8.9ppt 至19.2%,鎢粉同比+4.5ppt 至18%,碳化鎢粉同比+4.9ppt至19%,硬質合金+1ppt 至10%。3)財務費用同比增加74%至3734萬元,影響稅后EPS 0.015 元,主要是利息支出增加,財務費用率同比+1.7ppt 至4.0%。4)資產減值損失同比增加68%至1466 萬元,主要來自存貨跌價變動。5)經營活動現金流凈額-2703 萬元,去年同期為-2.5 億元。6)有效稅率同比下降23ppt 至40%。
    發展趨勢
    鎢價格下行空間有限。近期鎢價格有所回調,鎢精礦/APT 過去1個月下降8%/6%。鎢主要用于硬質合金,展望未來,我們認為鎢需求有望受益于制造業邊際企穩,供應端環保不會有松動,鎢價格下行空間有限,有望維持相對理想水平。
    項目進度:新安子鎢錫礦深部延伸及技術改造工程投產后,增加深部資源開采,提高出窿礦石品位,1H18 實現效益824 萬元。
    盈利預測
    我們小幅上調鎢價假設,但同時上調財務費用及資產減值損失等假設,以反映1H18 實際情況,綜合考慮我們將2018/19e 盈利預測從0.05 元/0.05 元下調30%/23%到0.04 元/0.04 元。
    估值與建議
    公司股價對應18/19 年2.9/2.8 倍P/B,維持中性評級,但考慮到業績低于預期,及市場估值下移,我們將目標價下調26%到7.0元,對應18/19 年3.3/3.2 倍P/B,較當前股價有13%的上漲空間。
    風險
    鎢價超預期下跌。

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