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马赛对阵亚眠预测:機構強推2019年9月12日號稱搖錢樹的六股(附股)

亚眠圣母院大教堂平面图 www.jhjygt.com.cn 2019-9-11 14:53| 發布者: adminpxl| 查看: 1774| 評論: 0

摘要: 機構強推2019年9月12日號稱搖錢樹的六股(附股):太陽紙業:二季度盈利環比改善,推進林漿紙一體化;錦江酒店:開店加速、中高端占比提升支撐公司業績增長;深信服:中國威睿在路上;長城汽車事件點評:8月銷量再次大幅 ...
太陽紙業:二季度盈利環比改善,推進林漿紙一體化

事件:

公司發布半年報:2019年上半年實現營收107.76億元,同比增長2.89%;歸母凈利潤8.87億元,同比下降27.80%;扣非后歸母凈利潤8.64億元,同比下降28.70%。對應單二季度營收53.25億元,同比下降1.97%;歸母凈利潤5.06億元,同比下降17.18%;扣非后歸母凈利潤5.30億元,同比下降12.77%。

點評:

營收增長放緩,二季度凈利潤環比明顯改善。分季度看,公司19Q1/Q2分別實現營收54.51/53.25億元,分別同比變動+8.13%/-1.97%。19Q1/Q2分別實現歸母凈利潤3.80/5.06億元,分別同比下降38.34%/17.18%,二季度凈利潤環比提升33.19%。分產品看,雙膠紙/銅版紙/箱板紙/溶解漿收入分別為35.12/15.11/14.32/18.26億元,分別同比變動為-4.64%/-29.83%/+20.71%/+26.38%。

文化紙盈利有望改善,溶解漿盈利能力增強。今年上半年木漿價格持續下跌,針葉漿和闊葉漿價格降幅分別為23.20%和19.38%,目前木漿庫存高企,全球需求疲軟,漿價有望繼續下跌。上半年紙廠陸續發布漲價函,二季度文化紙開始提價。8-9月文化紙傳統旺季來臨,支撐紙價繼續上漲。受益于紙價上漲和漿價下行,文化紙盈利有望改善。2018年四季度老撾化學漿轉產30萬噸溶解漿,老撾溶解漿項目采用當地價格較低的木片進行生產,有效降低生產成本,19H1溶解漿毛利率明顯改善。溶解漿盈利能力增強,有望推動公司業績提升。

盈利預測與估值:林漿紙一體化和老撾溶解漿項目的推進有望降低成本,上調盈利預測。預計19-21年EPS分別為0.82、0.93、1.16元,對應PE分別為9X、8X、7X。給予“買入”評級。

風險提示:原材料價格大幅波動,項目建設不及預期

錦江酒店:開店加速、中高端占比提升支撐公司業績增長

事件:公司發布2019年上半年報告,報告期內公司實現營收71.4億元,同比上漲2.9%,其中自有及租賃酒店業務實現營收43.3億元,與上年同期持平,加盟和管理酒店業務實現營收26.3億元,同比增長6.8%。公司實現凈利潤6.5億元,其中酒店業務凈利潤4.9億元,同比增長25.1%。實現歸母凈利潤5.7億元,同比增長12.8%,實現歸母扣非凈利潤3.6億元,同比增長13.6%?;久抗墑找?.59元/股。點評:

銷售+管理費用率持平。2019年Q2公司的TTM銷售+管理費用率為78.7%,與Q1持平,我們預測在酒店繁榮期內每個季度TTM銷售+管理費用率逐漸下降,每個季度降低0.7~1.2%,公司費用率下降速度低于我們的預期。

2019年上半年公司實現營業利潤8.84億元,同比去年同期上升1.68億元,公司財務費用降低0.24億元,投資收益下降0.71億元,公允價值變動收益增加1.78億元(投資的同程藝龍市值增長),合計影響約1.31億元。

境內酒店結構改善貢獻力量,境外酒店RevPAR同比上漲。公司上半年境內酒店單間可用客房收入(RevPAR)同比上升0.7%,經濟型/中高端分別下降6.2%/4.9%,增長主要由升級因素貢獻,境內RevPAR同比上漲,酒店改造及品牌升級功不可沒。同店數據來看,上半年公司境內開業18個月以上酒店RevPAR同比下降3.9%,其中直營酒店RevPAR下降6.4%,加盟酒店RevPAR下降3.3%。

STR數據顯示,19年7月全國酒店入住率OCC同比上漲0.5%,平均房價ADR同比下降1.8%,RevPAR同比下降1.2%。受宏觀經濟影響,下半年酒店行業RevPAR仍將有波動,酒店結構性的改善將有助于公司RevPAR表現。公司境外酒店上半年保持增長,Q1/Q2兩個季度RevPAR分別增長1.0%/4.5%,且Q2直營、加盟酒店的入住率和平均房價均有增長,成為公司經營的重要亮點。

繼續發展中高端業務,走輕資產路線。公司2019年上半年境內外凈增加酒店406家,中端酒店凈增加445家,其中維也納4個品牌凈增加239家,經濟型凈減少39家。截至2019年6月30日,公司已開業酒店合計7,849家(境內6,588家、境外1,261家),已開業客房總數779,532間,中高端酒店房間數比例達到45.6%,同比提升9.2個百分點。境內酒店開業房間數674,785間,加盟酒店房間數比例達到86.5%,同比提升2.8個百分點;境外酒店開業房間數104,747間,加盟酒店房間數比例達到78.6%,同比下降0.9個百分點,境內加盟房間數上升近9.9萬間是公司開業房間數增長的主要方向。

截至2019年6月30日,已經簽約的酒店規模合計達到11,884家,已經簽約的酒店客房規模合計達到1,217,294間,我們預期公司將在2021年底達到開業100萬間的目標。

盈利預測及評級:受宏觀經濟影響,酒店行業RevPAR高速增長期已經結束,因此我們調整了對公司未來4年RevPAR增速的預測,調整后2019~2022年分別為-5%/-5%/0/0(原假設為5%/5%0/-10%);同時調整了未來兩年公司房間數的預測?;赗evPAR和房間數的調整,我們下調了公司盈利預測,我們預計公司19/20/21年將實現營業收入150/154/150億元,實現歸母凈利潤10.8/11.3/13.1億元,對應攤薄EPS分別為1.13/1.18/1.37元/股。公司估值目前仍具有一定吸引力,維持“買入”評級。

風險因素:宏觀經濟周期性波動與行業增速不達預期的風險(包括政策性風險)、通貨膨脹風險、行業競爭風險、加盟店風險、匯率風險,以及其它不可抗力因素。

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