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亚眠和波尔多:2019年5月31日晚間重要行業研究匯總(附股)

亚眠圣母院大教堂平面图 www.jhjygt.com.cn 2019-5-31 15:54| 發布者: adminpxl| 查看: 13923| 評論: 0

摘要: 2019年5月31日晚間重要行業研究匯總(附股):建材行業:光伏玻璃景氣度回升;電子行業:子行業成長性看好軍工電子;機械設備:關注高景氣行業;零售行業:多因素推動消費回暖;電力設備:新能源項目建設政策落地;光 ...
建材行業:光伏玻璃景氣度回升 關注2股

華泰建材細分行業解讀之三:光伏玻璃-光伏玻璃景氣度回升,平價上網重塑行業生態

光伏玻璃景氣度有望回升,平價上網重塑行業生態

2019年光伏玻璃或存在供給缺口,推動行業景氣度回升。去年“531”新政導致光伏玻璃下半年盈利能力下降、產能收縮,今年全年考慮在建產能,供給壓力也相對較??;而光伏裝機規模預期好轉,雙玻組件滲透率提升進一步提升光伏玻璃需求,我們預計全年光伏玻璃供給存在供應缺口,行業景氣度有望繼續回升。而首批光伏平價上網試點已經確定,行業生態有望重塑,競爭將圍繞成本控制、產品性能等方面展開,利好規模效應顯著和技術領先企業;同時未來補貼等政策對光伏玻璃行業影響將減弱,行業市場化程度提升,盈利水平有望趨穩,未來有望進入更加良性的增長軌道。

雙玻疊加光伏裝機預期改善,驅動光伏玻璃需求高增長

雙玻組件成為趨勢,疊加光伏裝機規模預期改善,推動光伏玻璃需求高增長。雙玻組件高發電效率、低衰減率等優勢逐漸被市場接受,滲透率有望持續提升;光伏裝機規模隨著補貼政策預期的修復,今年中國裝機規模有望維持平穩,最大的不確定來源消除,而海外市場如西班牙、美國、印度等國家光伏裝機預計維持較快增長,推動今年全球光伏裝機重回較快增長;我們認為,雙玻組件滲透率提升和裝機規模預期改善,驅動光伏玻璃需求較快增長,根據我們最新的敏感性分析,19年光伏玻璃預計實現13.7%-25.1%的增長。

光伏玻璃供給壓力有限,今年或存供給缺口

今年光伏玻璃供給壓力有限,在需求較快增長預期下,行業或現供給缺口。去年“531”新政后,光伏行業景氣度較大幅度下行,光伏玻璃價格下挫導致行業盈利水平下降,部分窯爐冷修或關停,在產產能在2019/2觸底后目前有所恢復(2019/5在產產能為20960噸/天),考慮到新建產能點火以及冷修復產影響,我們預計19年光伏玻璃行業產量497.06百萬m2,同比增長約9.21%,存在222.74百萬m2的供給缺口,這將推動光伏玻璃價格回升,行業景氣度有望繼續修復。

平價上網有望改善行業生態,重視行業新趨勢下投資機會

中國首批光伏平價上網試點已經確定,我們認為平價上網對光伏玻璃企業中長期是有利的,光伏玻璃行業盈利有望進入平穩、可預期的良性發展軌道,同時市場份額有望向高品質、低成本的企業集中。光伏玻璃行業集中度提升,更加重視發電效率,技術領先和規模領先企業有望受益,礦山資源稀缺性凸顯,建議重視光伏玻璃產業性投資機會,關注龍頭企業及技術領先企業(我們已經覆蓋的包括南玻A,亞瑪頓)。

風險提示:光伏行業補貼政策不及預期;海外市場需求不及預期。

  電子行業:子行業成長性看好軍工電子 關注4股

電子行業點評:子行業成長性看好軍工電子

市場忽視了子行業回到高成長的軍工電子

消費電子行業整體需求疲軟,手機換機進入穩定期,供應商的成長邏輯主要依靠新品擴張和份額提升。二季度及全年看,市場忽視了子行業回到高成長的軍工電子,軍工需求復蘇帶動上游零組件公司進入成長期,重點關注利達光電、中航光電、航天電器、振華科技等。

軍工穿越周期屬性優勢,回歸成長周期。

軍工依靠國家軍費投入,與GDP增值不相關,2019年我國軍費增長7.5%,持續保持了2018年開始對GDP增長率的優勢,考慮到“十三五”計劃中對2020、2035兩大軍隊建設目標的提出,軍工預計將持續處于高景氣周期,同時2019Q1板塊表現出進入高景氣周期跡象,全軍裝備采購信息網于2018年Q4開啟招標環比大幅增長,我們認為景氣拐點已對行業參與者業績進行正向影響。重點關注企業上下游跟蹤景氣度高,預期全年維持高增長,二季度進入業績考察期更顯重要。

華為事件讓科研更顯重要,軍轉民將成為重要突破點。

軍工是國企改革的主要領域,預計將在央企混改、院所改制證券化、股權激勵三大方面實現突破。從過往的電子行業發展看,軍品轉民品有先天技術優勢,但是缺乏量產可控性,近幾年中航光電、利達光電等在民品突破顯著,在軍工回高成長的基礎上,民品實現突破,特別進入華為證明技術水平。預計在自主可控國產化推進的大勢下,此類科研院所、軍工體制企業會更多結合民營資本,同時推進證券化和激勵機制。

重點推薦利達光電,公司并購集團資產中光學是國內一流的軍工光電企業,其軍工業務占比近40%,主要產品為軍用光電防務產品、軍民兩用要地監控產品、投影顯示及核心部件。主要產品為輕武器系列夜視瞄準鏡(微光、紅外)、坦克裝甲車系列觀察瞄準鏡、火炮瞄準及校靶系統、偵察監控顯示裝備、系列激光測距機、光電對抗裝備等。目前以上產品已經定型并列裝部隊,具備批量生產能力。公司通過中光學成功導入軍工光電整機產品,利好光學加工主業,同時今年民品潛望式攝像頭將成為行業趨勢,受益行業發展成長。

風險提示:軍工景氣度不及預期,訂單不及預期,研發進度不及預期

  機械設備:關注高景氣行業 看好3股

機械設備:關注高景氣行業,聚焦核心資產

投資建議: 2018 年機械行業營收同比增長 4.66%,歸母凈利潤同比下降 45.12%。行業營收增速明顯放緩、 凈利潤顯著下滑。主要原因為:( 1) 受到宏觀經濟下行以及貿易戰的影響, 下游行業對設備需求明顯放緩;( 2) 2018 年行業計提了較大資產減值損失和商譽減值。 2019年一季度在逆周期調控下,國內經濟形勢略有好轉,但在中美貿易摩擦不確定的背景下, 國內宏觀經濟下行壓力依舊嚴峻。在貿易摩擦、中國經濟下行的大背景下, 建議重點關注工程機械和油氣裝備等弱周期板塊以及智能物流等高成長性板塊。

工程機械: 2019 年一季度工程機械持續了去年的高景氣度,雖然下半年增速會放緩,但全年有望維持平穩增長。我們認為本輪工程機械復蘇主要驅動力來自于存量設備的更新,更新周期有望持續至 2020 年左右。在房地產投資保持平穩,基建投資作為穩經濟的重要抓手的背景下, 2019 年工程機械有望維持平穩增長,但是行業增速將明顯放緩,行業競爭將進一步加劇。具備成本和渠道優勢的龍頭企業市占率有望進一步提升。 建議重點關注受益于行業集中度提高的工程機械龍頭三一重工( 600031.SH)。

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