侃股網-股民首選股票評論門戶網站

 找回密碼
 立即注冊

QQ登錄

只需一步,快速開始

2019亚眠vs里昂比分:2019年5月30日晚間重要行業研究匯總(附股)

亚眠圣母院大教堂平面图 www.jhjygt.com.cn 2019-5-30 16:22| 發布者: adminpxl| 查看: 11151| 評論: 0

摘要: 2019年5月30日晚間重要行業研究匯總(附股):通信行業:關注5G投資主線 把握光通信子行業機會;汽車行業:購置稅政策微調;建筑材料:堅守優質成長龍頭;有色金屬:稀土磁材表現亮眼;環保行業:輪回后的變革搞;鋼鐵 ...
 通信行業:關注5G投資主線 把握光通信子行業機會

2018年通信行業春季投資策略:關注5G投資主線,把握光通信子行業機會

流量爆發是行業增長主邏輯,把握5G新周期到來

長期:流量爆發促進網絡升級網絡流量的快速爆發將進一步推動我國固網寬帶與移動網絡容量的升級,作為互聯網時代的信息基礎設施,通信網絡是VR、大數據、云計算等互聯網技術應用與普及的前提。

階段一:互聯網普及率的快速提升。2007年-2017年,我國互聯網用戶總人數從2.1億人快速增長至7.7億人,用戶總量增速趨緩。

階段二:人均消費流量邁入高速增長時期。2010-2013年期間我國互聯網流量復合增長率為49%,而2013-2016年期間,我國流量消費復合增長率高達92%,未來5年內這一趨勢仍將持續。

由于當前的通信網絡基礎設施難以匹配爆發式增長的流量需求,因此通信網絡的升級改造還將持續推進。

隨著2013年開始的4G網絡建設浪潮退去,運營資本開支進入下行通道,2016年三大運營商實際資本開支3562.27億元,相比于2015年下滑18.78%,2017年資本開支總額預計約3100億元,同比下降12.97%。2018年,運營商資本開支預計還將繼續維持下滑趨勢,但降幅有望進一步放緩,預計三大運營商資本開支2018會維持個位數的降幅,總投資額預計在2900億元左右。隨著2019年5G牌照將發放,2018年預計也將成為運營商資本開支的拐點之年。

5G前景展望:科技創新的孵化器

5G能帶來什么?1.eMBB:滿足移動互聯網用戶極致的視頻及增強現實等業務體驗需要:4K、8K高清視頻傳輸,VR、AR應用2.mMTC:支持百萬/km2連接密度要求:工業互聯網、智能家居3.uRLLC:5G系統需要在高可靠性前提下,滿足端到端毫秒級的極低時延要求:自動駕駛、高精度工業控制。

5G商用進度:我國5G建設進度與全球同步,投資周期相對4G將更長

從全球主流國家及地區商用進度上來看,2018-2020年將是5G正式實現商用化的初期,我國三大基礎運營商預計將在2019年完成所有實驗及預商用工作,2020年正式實現5G商用化部署。運營商投資方面,5G預計將在2018年-2025年期間展開,早期傳輸網絡升級將不會導致投資顯著增長,但后期實現全國范圍內更廣泛的網絡覆蓋將有效拉動設備投資。因此我們認為早期設備、期間供應商難以出現百花齊放的局面,行業龍頭公司將長期受益

  汽車行業:購置稅政策微調 關注5股

汽車行業周報19年22期:購置稅政策微調,特斯拉售價再降價

投資要點:

板塊一周行情回顧

上周滬深股市震蕩下行。其中滬深300下跌1.50%,汽車板塊中申萬整車下跌4.84%,國聯新能源汽車下跌3.66%,申萬汽車零部件下跌1.98%,申萬汽車服務下跌1.28%。年初以來,汽車板塊表現均沒跑贏大盤。

行業重要事件及本周觀點

【車輛購置稅新政:由指導價交稅變為開票價交稅】 5月24日,財政部、國家稅務總局發布車輛購置稅有關具體政策的公告。公告規定,納稅人購買自用應稅車輛實際支付給銷售者的全部價款,依據納稅人購買應稅車輛時相關憑證載明的價格確定,不包括增值稅稅款。對比新舊細則,汽車購置稅稅基和稅率沒有變化,只是車輛購置稅從過去的指導價交稅變為實際開票價交稅,同時去掉了增值稅發票里的稅費部分,嚴格來說,對消費者購車成本影響較小。 【特斯拉Model S、 Model X售價下調】 5月22日,特斯拉美國官網再次調整Model S、 Model X售價。特斯拉上?;亟ǔ珊笫奐芻蚪徊澆檔?。下半年由于補貼退坡,國內新能源產業鏈面臨較大的成本壓力,為了消化退坡帶來的壓力,整車終端售價存上漲壓力,因此特斯拉降價將加大國內車企的壓力,同時也利好特斯拉產業鏈。

【本周投資策略】 4月乘用車銷量依舊疲軟,復蘇仍需等待,但下半年行業基本面向好趨勢不變。標的方面,繼續看好低估值,高彈性個股的長安汽車(000625)和長城汽車(601633)。重卡板塊防御屬性較強繼續推薦板塊核心零部件標的濰柴動力(000338)。零部件標的建議關注萬里揚(002434)、精鍛科技(300258)、銀輪股份(002126)等標的。新能源汽車推薦優質成長的濕法隔膜龍頭標的恩捷股份、高鎳三元和磷酸鐵鋰份額有望提升的國軒高科。

主要上市公司表現

上周汽車板塊統計樣本(共 171 家)上漲 50 家,停牌 2 家,下跌 119 家。板塊中日上集團、德宏股份、合力科技等個股漲幅居前。 猛獅科技、迪生力、金麒麟等個股跌幅居前。

  建筑材料:堅守優質成長龍頭 關注5股

建筑材料行業定期策略:關注周期供需演變,堅守優質成長龍頭

年初至今,申萬建筑材料指數上漲26.85%,跑贏大盤10.17個百分點,從子板塊漲跌幅來看,水泥、玻璃、其他建材分別上漲30.71%、13.62%、24.29%。估值方面,截至2019年5月28日,申萬建筑材料板塊PE中位數為25.95倍,處于2000年以來歷史估值后13.5%分位;PB中位數2.04倍,處于2000年以來歷史估值后20.7%分位。

展望2019下半年,從周期和成長兩個維度來看:我們認為周期板塊近幾年景氣度持續向上主要受益于供給側收縮影響,而當前供給收縮邊際效應逐步減弱,需求端將成為行業景氣與否的核心變量;成長板塊核心邏輯在于存量市場下細分龍頭的市占率提升,具有長期成長性,建議長期堅守消費建材優質龍頭。

周期板塊:房地產投資有望保持韌性,房屋新開工和施工增速或將維持相對高位,基建投資增速也將企穩回升,水泥需求有較大保障,板塊盈利仍有較高確定性,行業景氣度有望延續;分區域來看,華東、華北、中南和西部地區需求穩定,推薦海螺水泥,關注冀東水泥、華新水泥和塔牌集團。與此同時,我們預計房地產竣工端有望在2019下半年迎來修復,可關注玻璃等房地產產業鏈后端建材需求復蘇,建議關注旗濱集團。

成長板塊:消費類建材普遍處于產業集中度低、市場競爭不規范的階段,整體呈現“大行業,小企業”的格局。從產業政策和環保政策角度來看,消費建材行業正面臨著產品質量提升、生產許可管理趨嚴以及環保查處力度加大等挑戰,落后產能將逐步淘汰,行業發展將走向規范,行業集中度有望持續提升,龍頭企業有望從中受益。同時,隨著下游房地產市場和裝修裝飾行業集中度的提升,行業發展資源也將會進一步集中到有品牌優勢、有質量保障、有競爭實力的龍頭企業。細分板塊中,建議關注防水材料東方雨虹、家裝管材偉星新材、石膏板龍頭北新建材和建筑陶瓷帝歐家居。

風險提示:房地產、基建投資大幅下滑;原材料價格大幅上漲。

  有色金屬:稀土磁材表現亮眼 關注4股

有色金屬周報:稀土磁材表現亮眼 關注低估值加工股投資機會

美國經濟增長乏力 中長期看好貴金屬: 本周中美貿易談判再次升級,美發起對華為企業制裁, 貴金屬避險情緒走高。同時,美國經濟數據表現弱勢, 5月制造業 PMI 和 4 月新屋銷售均大幅不及預期, 本周美元指數高位回落跌破98 關口; COMEX 黃金上漲 0.93%,收于 1289.2 美元/盎司; COMEX 白銀上漲 0.76%,收于 14.56 美元/盎司。 隨著美國經濟走弱預期加劇,貴金屬板塊將迎來有力支撐, 我們建議關注中金黃金、山東黃金、 銀泰資源、盛達礦業。

基本面與政策面雙加持 稀土磁材跑出亮眼行情: 自 5 月 15 日中緬關口關閉,國內重稀土供給嚴重緊缺,鋱鏑產品價格繼續攀升,本周氧化鏑價格已由 179萬元/噸上漲至 198 萬元/噸,相比今年年初提升了 65%。 5 月 20 日,國家領導人習近平主席赴江西贛州調研當地稀土磁材企業,并表示必須重視稀土戰略資源, 不斷提升附加值實現可持續發展。在基本面與政策面雙加持下,稀土磁材行業有望迎來新格局, 我們建議關注中科三環、 北方稀土、廈門鎢業、盛和資源。

關注低估值加工股 推薦云海金屬、楚江新材: 今年以來金屬加工板塊整體估值大幅回落,其中 PE-TTM 小于 20 倍的 16 只個股中有 11 只為加工股。我們建議關注低估值,同時未來業績增長穩定的加工類個股, 繼續堅定推薦“ 與寶鋼牽手加速汽車輕量化進程的鎂業龍頭” -云海金屬以及“ 向軍工新材料及高端設備進軍的銅加工龍頭” -楚江新材。

風險提示: 中美貿易沖突加劇 國內需求不及預期

  環保行業:輪回后的變革搞 關注4股

環保行業2019年下半年投資策略:輪回后的變革

輪回陣痛,迎接變革:2018年,環保行業在快速“去杠桿”過程中“很受傷”——不僅遭遇了債務及融資?;?,也遭遇了業績和估值的雙殺,SW環保工程及服務指數2018年全年跌幅50.24%,從2015年的最高峰回到2013年初水平。2019年上半年,國家基于宏觀經濟形勢,不斷進行政策調整,環保行業經歷此前的劇烈變化后,未來的三大趨勢也逐漸明晰:信貸結構性改善、國資漸成投資主力、綠色產業逐漸升級。

三大趨勢引領行業升級:信貸結構性改善:“政策底”后,融資環境改善確定性強,隨著財政擴張力度提升,資金向產業傳導逐漸順暢;但信貸并非盲目擴張,而是選擇性流向有現金流(如垃圾焚燒細分)和強擔保(國資背景)的環保公司。國資漸成投資主力:當前,環保民企的投資能力和意愿均出現下降,國資逐漸成為環保行業投資發展的中流砥柱,未來投資模式也將發生明顯變化:民企轉向EPC和提供技術解決方案,國資逐漸主導PPP和大型投資類環保項目。綠色產業逐漸升級:核心在于高質量發展和宏觀逆周期調節,有助于排污成本內部化水平提升;環保督察及安監事故推動供給側行業變革及產業升級;循環經濟方案加速消費側更新換代并提升綠色消費水平。

2019年下半年投資策略——結合變革主線,掘金投資機會。1.垃圾焚燒細分或國資屬性的公司具有融資優勢,有利于信貸及產能擴張,并提升且維持相對較高的風險偏好;2.國資參股環保民企趨勢顯著,相較而言,資產及負債端壓力較輕的優質資產更受國資青睞,其后續更易整合環保資產、突破細分天花板并提升公司業績;3.供給側的產業升級推動環境修復及工業環保治理;消費側循環經濟興起則推動再生資源行業變革。

維持環保行業“增持”評級:信貸結構性擴張,資金流向垃圾焚燒行業,推薦:中國光大國際(H)、綠色動力環保(H);“混改”概念推薦:環能科技;供給側改革推薦:場地修復龍頭高能環境、生物質龍頭光大綠色環保(H)、以及工業水處理公司上海洗霸;消費側循環經濟推薦汽車拆解公司天奇股份、家電拆解公司中再資環。

風險分析:環保政策因經濟下行而執行力度放松;地方政府釋放更多債務問題;金融機構對民企及環保支持力度低于預期。

  鋼鐵行業:自上而下看鋼鐵行業估值 關注3股

鋼鐵行業估值系列專題:自上而下看鋼鐵行業估值

鋼鐵板塊估值的四階段

回溯歷史,我們可以看到鋼鐵板塊走勢相對于上證綜指表現出更大的彈性,在業績波動外,市場對于行業未來走勢的心理預期的過度樂觀或過度悲觀可以部分解釋這一現象。按照行業實際業績情況和對于預期判斷的不同,行業估值走勢大致可分為四個階段。預期改善/變差,估值主動上升/下降;業績下行/提升,估值被動上升/下降。

寬信用是估值企穩的領先指標

鋼鐵行業作為典型的周期行業,行業盈利與宏觀經濟緊密聯系,板塊估值的主動抬升來源于市場對于鋼鐵行業盈利預期的改善?;廝?007年來鋼鐵板塊估值情況,歷次估值走出底部的過程具有相似性,在降準降息政策后,商品房銷售回暖前,或者說在看到貨幣政策刺激,市場信用環境擴張以及需求預期改善后,往往鋼鐵股估值會觸底反彈。邏輯鏈條可以簡單歸納為:貨幣寬松/政策刺激→信用擴張/地產放松→預期改善→估值提升。在土地經濟特征下,M1-M2剪刀差的變動與鋼鐵板塊市盈率變動表現出了很高的一致性。

先行信號待考驗,估值拐點或臨近

當前,宏觀經濟企穩態勢明顯,寬貨幣正在向寬信用傳導,但寬信用的格局尚待進一步驗證。房地產方面,政策仍在不斷調整,房企拿地意愿的下降或抑制后期新開工面積增速;地產政策的嚴格制約,也使資金向房地產行業流向受阻,整體尚未看到對于鋼材需求改善的明確利好。行業預期悲觀的背景下,鋼鐵行業估值或繼續在低位徘徊,但向上的機會已在醞釀。

“寬信用”環境下板塊易取得超額收益

基于對2008-2018年數據的統計,我們可以清晰地看到以“信用”為分界,鋼鐵板塊在“寬信用”環境下有顯著的相對正收益,特別是在“寬貨幣+寬信用”環境下,超額收益明顯。每一輪貨幣政策寬松,逐步帶動信用擴張,以及房地產行業平穩健康發展預期,往往伴隨著市場對于鋼鐵板塊的盈利預期改善,心理面變化帶動估值提升,進而使鋼鐵板塊在“寬貨幣+寬信用”組合下表現出更大的向上彈性,跑贏大盤。

個股估值存上升空間。

當前,寬貨幣政策已逐步帶動信用擴張,下一階段,隨著寬信用環境的確定,市場對于鋼鐵板塊的預期或迎來改善,估值有望得到抬升。在估值提升階段,估值彈性高的標的更易于取得超額收益,可關注方大特鋼、柳鋼股份、新鋼股份。

  證券行業:優選龍頭券商 關注4股

證券行業并購重組深度報告:勇立潮頭,方顯擔當

一流投行肩負時代重任,先做大再做強,先取勢再取利。

經濟動能轉換的時代大背景下,資本市場的定位已經上升到了前所未有的高度。我們需要有“中國的高盛、摩根士丹利”去承載中國資本市場的核心功能,打造高質量發展的新引擎。但目前中國證券行業與頭部券商的整體規模偏小,證券業總資產在 GDP、金融業中的占比過低。另外,證券行業的盈利能力(ROE)除了在特殊年份(牛市)外,大多數年份均不及商業銀行,原因在于 1)輕資產業務模式簡單帶來競爭加劇,傭金率下降; 2)重資產業務偏向債權,利差較低,且杠桿倍數過低。展望未來,輕資產業務(財富管理、投行、資管)將承載更多的專業能力并體現出差異;重資產業務(自營、資本中介)不會再過度聚焦債權投資(如融資融券、股票質押),而將加大股權投資比重。 這個過程中,擁有產業投研能力與產業資源優勢的證券公司理應做大并承擔起歷史重任。

大型證券公司(未來的一流投行)的盈利能力優勢將擴大,而并購重組是提升實力的重要手段。

1 )輕資產業務線均面臨能力升級要求,各家券商能力的差異將導致集中度提升。重資產業務將從債權轉向股權,基于產業研究的股權投資能力將深刻影響 ROE。另外,市場參與主體機構化、機構業務頭部化、產業集中度提升也會強化這一大勢。目前在投行、研究領域具有領先優勢的券商有望脫穎而出。 2)從 1985 年第一家證券公司成立至今,中國證券行業前后共經歷了五次并購浪潮,包括“銀證分離”(1995 至 1996 年)、“增資擴股”(1999年)、“綜合治理”(2004 至 2007 年)、“一參一控”(2008 至 2010 年)和“市場化并購”(2014 年至今)。其中,中信的并購整合歷程最具有代表性,通過多次成功的并購整合實現了綜合實力的跨越式進步。 3)歐美發達國家的證券行業經歷了多次的兼并重組,呈現出寡頭壟斷格局。總體來看,并購重組后的海外投行效益提升顯著,例如高盛歷史上幾次重要的并購對其發展起到了關鍵的作用。 海外經驗表明證券公司可以將資本優勢轉化為利潤優勢。

中國證券行業已經進入較佳的并購整合期。

證券公司的并購重組主要包括公司治理結構、經營戰略、人力資源、市場資源、客戶資源和企業控制權等的整合,是一個全方位、多元化的系統工程。成功的并購整合需要以公司整體戰略為導向,尋找互補性強的標的,并形成較強的整合協同。

投資建議:優選龍頭券商。 資本市場政策、市場流動性、經營業績均有改善。隨著并購整合的大幕開啟,證券行業強者恒強的時代正在逐步展開。證券行業目前平均估值 1.80x PB,大型券商估值在 1.0-1.5xPB 之間,行業歷史估值的中位數為 2.5xPB(2012 年至今)。我們推薦中信證券、華泰證券、海通證券、國泰君安。

風險提示: 市場低迷導致業績及估值雙重下滑、 并購整合效果不及預期

  非銀金融:建議關注龍頭企業 看好2股

非銀金融行業動態:非銀板塊進入低估值區間,建議關注龍頭企業

本周券商板塊跑贏滬深300指數和非銀板塊,絕對收益為正。我們認為,券商板塊短期內或延續震蕩行情,但長期向好趨勢不變,長線投資者可在回調中擇機逢低布局龍頭券商。

證券業各項業務表現均與市場行情息息相關,這使得板塊Beta屬性較強。6月份市場估值抑制因素仍然存在,一方面源于中美貿易談判結果存在不確定性,不排除美方提出新的制裁措施;另一方面源于國內通脹壓力加大,導致貨幣政策寬松的可行性下降;預計在市場行情拖累下,券商板塊上行力度不足。但與此同時,券商板塊下行空間同樣有限,一是市場下行將導致股票質押平倉風險死灰復燃,監管層或采取托市措施予以對沖;二是資本資產改革邏輯仍然成立,科創板上市核準、注冊發行箭在弦上,儲備項目充足的龍頭券商可獨善其身?;諫鮮齜治?,我們認為6月券商板塊或維持橫向震蕩行情。

但就下半年而言,由流動性寬松和資本市場改革帶來的板塊邊際改善仍值得期待。(1)流動性寬松方面,下半年宏觀經濟增速仍有二次探底可能性,需要全局性的貨幣政策寬松予以對沖,而海外長期債券利率下行、國內通脹率見頂回落將為上述操作創造條件。(2)資本市場改革方面,多項改革政策已箭在弦上,科創板、衍生品、對外開放、托管結算、再融資等業務領域陸續放開,證券業有望持續從新業務中收獲增量業績。

綜上,我們維持券商板塊“短空長多”的觀點不變。經過前期調整,申萬券商板塊市凈率回落至1.43X,龍頭券商市凈率普遍在1.1X-1.5X之間,配置價值顯現。我們建議投資者關注綜合實力突出、風控制度完善的龍頭券商,隨著資本市場改革的推進,龍頭券商可優先承接政策紅利,首要關注中信證券、中金公司。

  機械行業:保障國家能源安全勢在必行 關注4股

機械行業點評報告:復雜內外環境下,保障國家能源安全勢在必行

事件: 近日,中國石油化工集團有限公司原董事長傅成玉在上海衍生品市場論壇發表了題為《中國要把能源安全掌握在自己手中》的演講。 根據相關新聞報道, 該篇演講主要強調了兩個觀點, 1)短期內應該通過自己上產、加大對外合作等方式保障國內石油供應、規避潛在風險; 2)在戰略和長遠上,要在 10-15 年內實現國內能源80%以上自給自足。

點評: 1、 國內穩油增氣是短期內的最直接措施。 2018 年,我國石油對外依存度 69.8%,絕大多數來自中東(如沙特、伊拉克等)、安哥拉、俄羅斯、巴西、美國等;我國天然氣對外依存度 45.3%, 其中 LNG 主要來自澳大利亞、卡塔爾等,管道氣主要來自緬甸、中亞以及俄羅斯。 在當前復雜的國內外環境下,除了對外加大國際合作外,國內自身“穩油增氣”是短期內最直接且有效的措施。我們認為,老舊油田的穩產增產、頁巖氣大力上產以及海洋油氣大力開發是 3 個主要方向, 由此直接對應油氣田增產作業量及相關設備需求量增長、頁巖氣開發作業量及相關設備需求量爆發以及海上作業工作上量。再加上從 2018 年開始國內市場對民營企業的進一步開放,體系內及民營油服、設備公司都將受益。我們認為, 2018-2020年是國內上產爆發增長期, 2021-2025 仍有望穩定增長、整個體量維持高位。

2、 大力發展新能源是能源自主的核心。 實現能源自主、控制能源風險是我國的長期戰略目標, 除了要增加一次能源(如頁巖氣)產量、提高一次能源利用效率(如超超臨界火力發電),更重要的增量還是來自于新能源能源占比。 2018 年,我國風電、光伏合計占能源消費比例 3.6%,還有很大提升潛力。隨著技術進入、成本下降,風電、光伏平價上網已在眼前, 有望推動先進產能的建設,帶來相關設備需求。

投資建議: 我們繼續看好國內 2018-2020 年的頁巖氣上產周期帶來的油服、設備需求增長、看好保障油氣消費對儲輸設施的建設需求、看好光伏平價上網推動先進產能擴產帶來的相關設備需求,建議關注杰瑞股份、 中油工程、捷佳偉創。

風險提示: 國內頁巖氣開發進度低于預期;光伏裝機量提升情況低于預期的風險等。
?

返回頂部